logo

§1. Статични методи за оценка на ефективността

Статичните методи се използват за приблизителна оценка и се използват главно в ранните етапи на изследването.

1. Методът на общата печалба

Методът на общата печалба ви позволява да определите рентабилността на проекта за неговите участници. Печалбата се изчислява като разликата между общите разходи и общите резултати:

Pt - резултати от проекта, получени за третия период от време

Zt - набор от разходи, направени през този период.

m - броят на периодите, в които е разделен жизненият цикъл на продукта

Общата печалба може да бъде изчислена за конкретен участник (като се вземат предвид съответните разходи и приходи) и за проекта като цяло. Например, за инвеститор, резултатите от проекта включват дивиденти, а за кредитор - плащания по издаден заем.

2. Методът на средната годишна печалба

Друг статичен показател за изпълнение е средният аритметичен марж на печалбата:

T - общата продължителност на жизнения цикъл на продукта (инвестиционен период).

Средната годишна печалба може да бъде изчислена и за всеки от участниците в проекта или за проекта като цяло.

Проектът се счита за привлекателен за инвеститорите, ако стойностите на печалбата са положителни, т.е. резултатите надвишават разходите. [11]

3. Статичен метод на възвръщаемост на инвестициите

Равнището на възвръщаемост на инвестициите отразява степента на рентабилност на проекта. Това позволява на потенциален инвеститор да го сравни с други проекти, в които можете да инвестирате в близко бъдеще. Следователно този показател е по-значим за инвеститорите, отколкото абсолютната стойност на печалбата.

P - обща нетна печалба

I - обща инвестиция

Статичните методи предоставят само груба представа за ефективността на проекта. Те не отчитат закъснението, не правят корекция на инфлацията и т.н. Ограничаването на тези методи е възможно само ако оценката се извърши за кратък период от време. При отчитане на бързи темпове на инфлация обаче, дори в този случай се препоръчва използването на динамични показатели.

§2. Динамични методи за оценка на ефективността

Динамичните методи се основават на дисконтираните парични потоци, т.е. процедурата за намаляване на показателите, разделени във времето от един момент (обикновено до началната година). По този начин, в случай на динамични стойности, сравняваме по-сходни показатели, намалени до една единствена времева рамка. Отстъпката до известна степен елиминира временната разлика, въпреки че не може да я премахне напълно. Дисконтовият процент (сконтов процент) обикновено е равен на сумата на банковия курс, инфлацията и нивото на риска на проекта. [17]

До 1960 г. динамичните методи се използват доста рядко, но сега се използват много по-често, отколкото статичните. По този начин едно проучване, проведено от Гитман и Форестър, показа, че още през 1976 година. 67,6% от фирмите, участвали в проучването, предпочетоха тези методи. Разработването на динамични методи допринесе за появата на компютри, значително опрости изчисленията. [6, стр.92]

1. Методът на нетната настояща стойност

Методът на нетната настояща стойност (или нетната настояща стойност) се основава на изчисляването на NPV - Net Present Value (ННС). Този показател се дефинира като сумата от паричните потоци, които се намаляват до една базова година, т.е. дисконтирани с дисконтовия процент, приет за оценка на проектите, минус инвестициите:

Pt - паричен поток през третия период

I - стойността на първоначалната инвестиция

r - приет дисконтов процент

Нетната настояща стойност ви позволява да видите какво ще спечели инвеститорът, като инвестирате пари в този проект, в сравнение с алтернативния метод на инвестиране. [7, 30]

Проектът се счита за ефективен, ако ННС е положителен. Това означава, че разходите за проекта са напълно изплатени и да донесе печалба. В същото време, за разлика от статичния метод на общата печалба, разходите и резултатите се изчисляват за същия период. [9, p.101]

Когато се сравняват алтернативни проекти, обикновено се избира този, чиято нетната дисконтирана стойност е по-висока, тъй като това означава по-голяма печалба.

Този метод има и различен обхват: той се използва за оценка на ценни книжа и лицензи с анюитетни (фиксирани и фиксирани) плащания.

2. Метод на индекса на доходност

Индексът на рентабилност е съотношението между дисконтираните парични потоци и обема на първоначалните инвестиции:

За да бъде проектът привлекателен за инвеститор, индексът на рентабилност трябва да е по-голям от един. [8, p.102]

3. Метод на вътрешната норма на възвръщаемост

За да оцените ефективността на проекта, можете да използвате вътрешната норма на възвръщаемост на проекта IRR. Методическите препоръки също така включват следните имена: вътрешна норма на възвръщаемост, БНД, вътрешна норма на отстъпка. [1] IRR е норма на възвръщаемост, при която дисконтираната стойност на паричните потоци е равна на стойността на първоначалната инвестиция: [19]

CIFt - паричен поток през периода t (постъпления)

COFt - изходящ паричен поток през периода t (плащания)

Вътрешната рентабилност на проекта показва степента, в която инвестираният капитал в този проект се увеличава. Също така, това съотношение определя кой максимален лихвен процент по кредитите ще бъде равноверен.

При оценяването на получената степен на вътрешна рентабилност се сравнява с минималната възвръщаемост, планирана за проекта. Ако IRR надхвърли този процент, проектът се счита за ефективен.

IRR може да се изчисли графично. За тази цел графиката на стойностите на ННС се графикира при различни дисконтови проценти. Стойността на IRR се определя на пресечната точка на тази графика с оста x:

Понякога IRR коефициентът може да отнеме няколко стойности. В този случай е необходимо да се реши коя от тези стойности трябва да се фокусира върху оценката на проекта. За съжаление, все още няма начин да се избере икономически най-изгодната опция. Има обаче техника, с която можете да премахнете двусмислието в анализа. За да направите това, трябва да бъдат изпълнени следните условия:

· В началото на паричния поток има плащане (поредица от плащания), а след това серия от разписки

· Размерът на постъпленията е повече от размера на плащанията [8, стр.103]

Ако тези условия не са изпълнени, оценката, използваща IRR, е с вероятност и не може да се разглежда като основен метод за определяне на ефективността на проекта.

4. Метод на ликвидност

Методът за ликвидност ви позволява да определите периода на изплащане на инвестициите. Отчитайки дисконтовия процент, този период (Tok) се получава от формулата:

Колкото по-кратък е периодът на изплащане, толкова по-ниски са рисковете за инвеститора и съответно по-привлекателният проект. Ако периодът на изплащане е по-висок от инвестиционния период, проектът е нерентабилен и няма смисъл да се инвестират средства в него.

§3. Сравнителен анализ на методите за оценка на изпълнението

Посочете основните методи за оценка на ефективността на инвестициите

Период на изплащане (ПП)

Период на откупуване с отстъпка (DPP)

Стойностите на тези коефициенти се изчисляват за всеки интервал на планиране за даден сконтов процент r, като се използва формулата на модифицирания сложен лихвен процент. За удобство на изчисленията можете да използвате специални финансови таблици, които показват стойностите на сложната лихва, дисконтовите фактори, дисконтираната стойност на валутата и т.н. в зависимост от интервала от време и стойността на дисконтовия процент.

Съответно, нетният настоящ ефект (NPV), с еднократно прилагане на инвестиционните разходи (IC) се изчислява по формулата:

където Рк - нетен паричен поток през годината;

r - дисконтов процент;

n - периодът на инвестицията;

- мултипликационен фактор (отстъпка).

Често инвестирането на средства в даден проект се осъществява за период от няколко години от проекта. Следователно формулата за изчисляване на ННС се изменя, както следва:

където е ICк - размера на инвестиционните разходи през j-тата година.

n - броят на годините на проекта;

m е броят на годините на инвестиране на средства;

i е прогнозираното средно ниво на инфлация.

Икономическият смисъл на нетната настояща стойност може да бъде представен като резултат, получен непосредствено след вземането на решение за реализиране на този проект, тъй като изчислението му изключва ефекта от времевия коефициент.

Положителна ННС се счита за доказателство за инвестиция.

Индексът на рентабилност (PI) е съотношението на нетния настоящ ефект на проекта (НСV) към дисконтираните (текуща стойност) инвестиционни разходи и се изчислява по формулата:

По този начин, ако PI> 1, тогава проектът трябва да бъде приет;

R2 - стойността на табулирания дисконтов фактор, максимизираща отрицателната стойност на ННС, т.е. f (r2) = maxr

Основните критерии за оценка на ефективността на инвестициите

Значението на оценката на инвестиционен проект преди стартирането на инвестициите за частния бизнес е трудно да се надцени, тъй като дава възможност да се оцени инвестиционния проект от гледна точка на рентабилността и така да се сведе до минимум риска от инвестиране на пари в съзнателно нерентабилно предприятие. От тази позиция методите, които позволяват да се изчисли ефективността на инвестициите, са от особено значение.

Критерии за оценка на инвестициите по отношение на тяхната рентабилност.

Ефективността на инвестициите трябва да се оценява по три критерия:

  • Общото представяне, което се състои от търговска и социално-икономическа ефективност и се изчислява като цяло за проекта, за да се определи рентабилността на участието в него.
    1. Търговската ефективност излиза на преден план, когато целта на инвестицията е финансова печалба. В този случай средствата могат да бъдат изпратени до производствено или търговско дружество, както и до сектора на услугите. В този случай основният критерий за оценка на рентабилността на проекта ще бъде търговски фактор.
    2. Социалната и икономическата ефективност на инвестициите придобива първостепенно значение, ако активите се инвестират в социални съоръжения, чиято основна цел е да се подобри качеството на живот на населението. Системата от критерии за оценка на ефективността на социалните и икономическите инвестиции се основава на идентифициране на основната цел на този инвестиционен проект и съсредоточаване върху напредъка в постигането му в съответствие с одобрените нормативни документи.

Тук можете да подчертаете екологичния компонент, който е да подобрите екологичната ситуация в района. Въпреки привидната незначимост на този аспект, трябва да се има предвид, че интересът към опазването на околната среда непрекъснато се увеличава от година на година.

  • Ефективността на участието на бизнеса в проекта. Участието в реализацията на инвестиционния проект може да инициатор и акционери, както и лица, които непряко участват в него - кредитори, лизингови компании и т.н. Всеки участник има свои собствени интереси, които могат едновременно да съвпадат с интересите на други участници и да противоречат за тях. Следователно представянето се изчислява индивидуално за инвеститора в съответствие с неговите интереси.
  • Бюджетно изпълнение. В Русия най-големият инвеститор е държавният бюджет на трите нива - федерален, регионален и местен. От бизнес гледна точка публично-частните партньорства са от голям интерес, при които държавата позволява на частните инвеститори да участват в търговски и социално-икономически проекти. Същевременно финансовите разходи и печалбите се разделят на предварително определени пропорции. Чрез участие в публично-частно партньорство една фирма придобива дългосрочни инвестиции и стабилен доход, а също получава и други ползи от използването на предоставените от държавата активи.

Изчисляване на цялостната оценка на ефективността на инвестиционния проект

За да се определи рентабилността на инвестициите, се използва чуждестранната методология на UNIDO, както и методологичните препоръки, разработени от местни специалисти на базата на оценката на ефективността на инвестиционните проекти. Тези методически препоръки са създадени за изчисляване на икономическата ефективност на инвестициите в пазарна икономика, те не се прилагат за планирани и други форми на управление.

Изчисляването на цялостната оценка на ефективността на инвестиционния проект трябва да съдържа следните точки:

  1. Специфична цел с ясно определени количествени показатели, необходими за неговото прилагане.
  2. Спазване на тази цел с всички регулаторни документи, законите на Руската федерация и държавните програми. Изчисляването на цялостната оценка на ефективността на инвестиционен проект, което противоречи на всички по-горе, е неприемливо.
към съдържанието ↑

Ключови показатели за привлекателността и ефективността на инвестициите

Същността на оценката на ефективността на инвестициите се състои в намирането на разликата между материални и ресурсни инвестиции (всички инвестиции, които могат да бъдат изразени в парични условия, са взети предвид) и получените резултати, които например за оценка на търговското представяне се считат за доходи. Това може да бъде представено схематично като формула: "Резултатът = общата цена на проекта - цената му." Ефективността може да бъде:

  • Абсолютно. В този случай се взема предвид само разликата между инвестициите и получените резултати.
  • Сравнителна. Това отчита вероятната рентабилност на всички налични варианти на проекта.

Изчисляването на цялостната оценка на ефективността на инвестиционния проект се влияе от много фактори, повечето от които могат да бъдат разгледани адекватно само от специалисти. За щастие за инвеститори, които не са експерти в областта на аналитиката, класификацията на показателите за ефективността на реалните инвестиции се извършва според няколко основни фактора. към съдържанието ↑

Методи за оценка на икономическата ефективност на инвестиционните проекти

Методите за оценка на ефективността на инвестиционния проект като цяло следва да отчитат следните фактори:

  • отчита се цялостният интервал от време на дейността на инвестиционния проект;
  • е необходимо да се вземе предвид делът на участието на всеки от участниците в проекта и другите заинтересовани страни, както и общият резултат от техните интереси;
  • е необходимо да се вземе предвид динамиката на промените в паричните потоци за целия период от време на дейността на инвестиционния проект;
  • планирани са само планираните разходи и резултати;
  • е необходимо да се сравни ефективността на всички опции и да се избере тази, която обещава максималната възвращаемост;
  • оценката на ефективността на инвестиционния проект се извършва в съответствие с песимистичен сценарий;
  • трябва да се вземе предвид необходимостта от оборотен капитал, прогнозния темп на инфлация и въздействието на основните рискове.
към съдържанието ↑

Статични фактори за оценка

Статичните показатели са оценки за ефективността на инвестиционен проект в определен момент, обикновено текущата или аритметичната средна стойност на всички парични разходи за общото време на съществуване на проекта. Те обаче не отчитат временни промени, което донякъде намалява тяхната стойност. Три от тях са най-важни:

  • Възвръщаемост на инвестирания капитал (P). Това означава нивото на рентабилност на инвестиционния проект. Той се използва широко за изчисляване на следните стойности:
  1. Да се ​​изчисли сравнителната рентабилност на различните опции;
  2. Да оценява текущата стойност на бизнеса;
  3. Да се ​​изчислява рентабилността на производството на конкретен продукт или услуга;

Доходността на инвестирания капитал се изчислява като цялата печалба, разделена на размера на инвестицията и изразена като процент.

  • Период на изплащане на инвестициите (РР). Тук си струва да се отбележи, че не всички инвестиции се изплащат директно, дори ако целите са успешно изпълнени. Това обикновено се случва в социални и икономически проекти. Проблемът за оценката на ефективността се крие във факта, че инвестирането на всякакви социални инвестиции, било то училище, болница или изграждането на магистрала, се изплаща непряко, като се подобрява качеството на човешкия капитал или други фактори от подобно значение. Въпреки това, точно изчисляване на периода за изплащане е почти невъзможно. Индикаторите за ефективността на инвестициите в човешки капитал обаче могат да бъдат изчислени като съотношение на изплащане, което показва колко от инвестираните парични единици са в единицата печалба.

където аз съм общата инвестиция в проекта до настоящия момент, YNB е нетната печалба за годината.

Периодът на изплащане е периодът, след който инвестициите започват да реализират печалба. Останалото време, този бизнес плаща дивиденти. Размерът им, както и съответствието, отразени в бизнес плана в този случай остават зад кулисите.

Важно е да се отбележи, че когато се оценява цялостната рентабилност на даден проект, трябва да се вземе предвид неговият живот. Проект с дълъг живот може да бъде по-изгоден дори ако срокът му за изплащане е по-висок.

  • Инвестиционен коефициент (ARR). Формулата му е като средната печалба за периода на фактуриране, разделена на общата сума на инвестицията през този период.

P (cf) - средната сума на печалбата за годината;

I (cf) е средната аритметична стойност на всички инвестиции към днешна дата.

Това съотношение е особено важно в случаите, в които са инвестирани заемни средства, тъй като ви позволява да изчислите очаквания падеж. към съдържанието ↑

Динамични фактори за оценка

Като се вземе предвид времевият фактор при анализирането и оценката на ефективността на инвестициите, се увеличава сложността на изчисленията, но също така се увеличава точността, с която става възможно да се определят възможните ползи. Ето защо се препоръчва използването на динамични фактори заедно със статични.

  • Нетен дисконтован доход или НЦП. Изчислява се като дисконтираната сума на очаквания платежен поток. Този показател отразява факта, че реалната стойност на текущата сума пари ще се различава от същата сума на по-късна дата на участие в проекта. Следните фактори влияят на това:
  1. инфлацията;
  2. рентабилността на този проект, която може да има отрицателна стойност.

Нетната настояща стойност се изчислява като сбор от дисконтираните парични потоци, измерени на конкретни интервали от време. В този случай дисконтовият процент на привлечения капитал трябва да надвишава кредитния курс, а за собствения капитал трябва да бъде по-висок от възвръщаемостта на съществуващия капитал.

NPV = - 1 + Сн = 1CFt / (1 + r) t,

CFt - печалба от продажбата на инвестираните средства през третата година;

r е дисконтовият процент;

n - продължителността на проекта в години от t = 1 до n.

Този показател е много важен, тъй като от него е видно общата стойност на паричното предлагане, получена за цялата продължителност на инвестиционния проект. При изчисляването му е необходимо да се вземе предвид фактът, че инвестицията може да бъде под формата на еднократна инвестиция, ако е направена в рамките на една година. Ако инвестирането на средства е направено за по-дълъг период от време, тогава при изчисляването на ННП е необходимо да се вземе предвид, че цената на инвестициите ще бъде променлива и тя трябва да бъде изчислена с дисконтовия процент.

Стойността на този процент се определя индивидуално всеки път въз основа на точките, които инвеститорът избира. Следните фактори могат да бъдат взети под внимание:

Ако нетната настояща стойност е по-голяма от една, тогава проектът е печеливш.

  • Периодът на възвръщаемост на инвестициите (PI). Изчислена като нетна настояща стойност, разделена на общата инвестиция.

И двете променливи трябва да са в една и съща валута, обикновено рубли или долари. Ако този индекс е повече от един, инвестирането в този проект ще донесе приходи. Ако е по-малко, инвестицията няма да се изплати.

  • Вътрешна норма на възвръщаемост (IRR). Тя се определя като размера на дисконтовия процент, при който нетната настояща стойност е равна на нула. Това е максималната инвестиционна цена, при която настоящият проект не е нерентабилен. Вътрешната норма на възвръщаемост се установява чрез начертаване на нетната настояща стойност от дисконтовия процент или чрез използване на компютър. Този показател ясно показва ефективността на инвестициите и ви позволява да разберете дали има смисъл да инвестирате в този проект.
към съдържанието ↑

Начини за оптимална ефективност на инвестициите

Подобряването на ефективността на инвестициите може да увеличи рентабилността на проекта, което го направи изгодно да участва в него. За целта използвайте следните методи:

  1. Приоритетът следва да бъде инвестиран в най-печелившите и технически усъвършенствани средства за производство. В същото време, анализът на ефективността при инвестиции за производство се осъществява по същия начин, както при основните.
  2. Тя трябва да се съсредоточи върху инвестирането в производството на тези видове стоки и услуги, които осигуряват най-висока възвръщаемост.
  3. Трябва да се има предвид, че в повечето случаи реконструкцията на съществуващото производство е по-евтина от изграждането на нова.
към съдържанието ↑

заключение

Съвременната икономика е разработила доста точни методи за оценка на инвестиционните проекти по отношение на възвръщаемостта на инвестициите. Не всички от тях са сложни и дори непрофесионалистите могат лесно да правят изчисления с помощта на прости формули и да решат дали да инвестират пари в този проект или по-добре да търсят други възможности.

Методи за оценка на ефективността на инвестиционните дейности

За да се оцени икономическата ефективност на проектите, могат да се използват различни критерии, за да се оцени икономическата привлекателност на проектите и финансовите предимства на някои проекти пред други.

При разглеждането на методи за измерване на ефективността на инвестициите, тяхното разнообразие е очевидно. В чужбина всяка корпорация, ръководена от утвърдения опит за управление на финансовите ресурси, тяхната наличност, цели, преследвани по един или друг начин и понякога амбиции, прилага своята собствена методология.

Въпреки това през последните две десетилетия бяха формирани общи подходи за решаване на този проблем.

Всички методи за изчисляване на инвестициите могат да бъдат разделени на две групи:

Методи за оправдаване на инвестиционни проекти в условия на несигурност и риск.

Методи за определяне на осъществимостта на инвестиционен проект при условия на пълна сигурност по отношение на получения резултат.

Изборът на метода за оценка на ефективността на инвестициите до голяма степен зависи от целите на инвеститора, от характеристиките на разглежданите инвестиционни проекти и от условията за тяхното изпълнение.

Методите и критериите, използвани във финансовия анализ, могат да бъдат разделени на две големи групи: статистическа (счетоводна) и динамична (отстъпка).

Статистическите методи за изчисляване на инвестициите включват тези, които се прилагат в случай на краткосрочен характер на инвестиционните проекти. Ако инвестиционните разходи възникнат в началото на периода, резултатите се определят в края на периода.

Статистическите методи за оценка на икономическата ефективност на инвестициите са прости методи, които се използват главно за груба и бърза оценка на привлекателността на проектите и се препоръчват за използване в ранните етапи на разглеждане на инвестиционни проекти.

Статистическите методи за изчисляване на инвестициите се основават на сравнителни изчисления на печалбите, разходите или рентабилността и избора на инвестиционен проект въз основа на оптималната стойност на един от тези показатели, които в случая служат като краткосрочна цел на инвеститора.

От простите методи най-често използваните методи са анализът на равновесната точка на проекта, изчисляването на нормата на възвръщаемост на инвестициите и периодът на откупуване (период на възвръщаемост) на инвестициите.

Методът за анализ на равновесната точка (критичен обем на продажбите) се състои в определяне на обема на продажбите на продуктите, при които брутните приходи от продажбата на продукти се равняват на брутните разходи.

Тъй като производството се увеличава, загубите се намаляват и при производството Q * те се равняват на нула. Ако обемите на продукцията станат по-големи, продуктите започват да печелят. Ето защо стойността на Q * съответства на така наречената точка на равновесие на проекта, т.е. тя определя такива обеми на производство и продажби, при които брутните разходи са равни на брутните приходи.

При анализа на инвестиционен проект е необходимо да се сравни обемът на търсенето на продукти със стойността на критичния обем на продажбите. Ако обемите на търсенето са по-малко от стойността Q *, тогава трябва да приложите мерки за разширяване на целевите пазари за продажби или да изоставите идеята за проекта. Ако очакваното търсене значително надхвърли критичния обем на продажбите, проектът може да се счита за рентабилен.

Възвръщаемостта на инвестициите (ROI - Return On Investments) дава възможност да се установи не само фактът за рентабилността на проекта, но и да се оцени степента на тази рентабилност. Този показател се определя като съотношението на средната годишна печалба към общите инвестиционни разходи.

Възвръщаемостта на инвестициите (или коефициентът на възвращаемост) може да се използва за сравнителна оценка на ефективността на проекта с алтернативни възможности за капиталови инвестиции. По-конкретно, проектът може да се счита за икономически жизнеспособен, ако неговата норма на възвръщаемост не е по-малка от стойността на банковия счетоводен процент.

Периодът на възвръщаемост (период на изплащане) на проекта определя календарния период от момента на първоначалната капиталова инвестиция в инвестиционния проект до момента, когато общата сума на общия нетен доход (нетен паричен поток) се нулира.

Основният недостатък на статистическите инвестиционни изчисления е, че средните годишни показатели не отразяват динамиката на приходите и разходите на инвеститора, които могат да възникнат в процеса на изпълнение на инвестиционния проект по време на срока на експлоатация или използване.

Динамичните (с отстъпка) методи на инвестиционните изчисления се използват за оправдаване на инвестиционни проекти в случая, когато става въпрос за дългосрочни проекти, които се характеризират с променливи в дохода и разходите. Използването на динамични изчисления се основава на определени предпоставки, изпълнението на които гарантира изпълнението на изчисления с получаване на сравнително надеждни резултати.

За целите на анализа на инвестиционните проекти могат да се използват следните динамични методи за оценка на икономическата ефективност на инвестициите:

Оценка на абсолютната ефективност на инвестициите въз основа на намиране на разликата във финансовите разходи, свързани с изпълнението на инвестиционния проект (метод на настоящата стойност, метод на анюитета);

Оценка на относителната ефективност на капиталовите инвестиции въз основа на намиране на взаимовръзка между финансовите стойности на резултатите и разходите, свързани с реализацията на инвестиционния проект (методът на вътрешната рентабилност);

Оценка на периода на възвръщаемост на инвестицията, по време на който първоначалните инвестиционни разходи се възстановяват от дохода, получен от изпълнението на проекта (метод на изплащане).

Методът на настоящата стойност се основава на определяне на цялостния икономически ефект на инвестиционен проект. В чуждестранната икономическа литература съответният индикатор се нарича Net Present Value (ННС) - нетна настояща стойност.

Интегрираният икономически ефект от ННС се изчислява като разлика между дисконтираните парични потоци от постъпления и плащания, извършени в хода на проекта за целия инвестиционен период.

Положителната стойност на ННС показва възможността за вземане на решение за финансиране на проект, а когато се сравняват алтернативни проекти, проект с най-висок икономически ефект се счита за икономически жизнеспособен.

Методът на анюитета (от анюитет - анюитет) се използва за оценка на годишния икономически ефект, който се разбира като постоянен размер и редовно получаван доход, който, дисконтиращ се в момента, дава ефект, равен на стойността на цялостния икономически ефект на анализирания инвестиционен проект,

Индексът на рентабилност (Индекс на рентабилност) се определя като показател, характеризиращ съотношението между дисконтираните парични потоци и плащанията по време на инвестиционния период.

Правилата за вземане на решения по инвестиционен проект са следните:

Ако PI е по-голямо от 1, проектът се приема,

Ако PI е по-малко от 1, проектът се отхвърля.

За разлика от предишните показатели, индексът на рентабилност може да се използва за сравняване на икономическата рентабилност на инвестиционни проекти, които се различават в продължителността на инвестиционния период, въпреки че условието за равнопоставеност на сравнителните проекти не е абсолютно необходимо за абсолютни методи за оценка на инвестициите.

Методът на рентабилност се използва за определяне на вътрешната доходност на проекта (Вътрешна норма на възвръщаемост, IRR), т.е. прогнозният лихвен процент, който определя темпа на растеж на инвестирания капитал.

Инвестиционният проект се счита за икономически жизнеспособен, ако вътрешната норма на възвращаемост надвиши минималното ниво на рентабилност, определено за този проект, и когато се сравняват няколко алтернативни проекта, проектът с най-висока стойност на вътрешната рентабилност се счита за най-добрият.

Освен това индикаторът IRR определя максимално допустимия лихвен процент по кредита, при който проектът се кредитира без загуба, т.е. без да се плаща за заема, част от получената печалба от собствения му инвестиран капитал.

Методът на възстановяване е предназначен да определи периода на възвръщаемост на инвестицията. Периодът на връщане е времето от началото на инвестицията на проекта до момента, в който дисконтираният нетен паричен поток напълно компенсира първоначалната инвестиция в проекта.

Оценка на инвестиционните проекти

Инвестиционната политика се основава на точно изчисляване на очакваните резултати от инвестиране на пари, тъй като това пряко засяга финансовото състояние и дейността на предприятието. Оценката на ефективността на инвестиционните проекти включва редица показатели, които заедно представят подробна картина на перспективите на инициативата. Разгледайте основните критерии и методи за оценка на инвестиционните проекти.

Съдържание на статията

Как се оценяват проектите?

Всяка инвестиция на пари в някое предприятие преминава през няколко задължителни стъпки:

  • вземане на решение относно финансирането, като същевременно определя целите на предприятието и посоката на финансиране;
  • правилно финансиране на предварително одобрени процеси в плана;
  • изплащане и достигане на очакваната доходност, постигане на цели, печалба.

Инвестирането в инвестиционно начинание включва не само реализиране на печалба, но и постигане на целите, поставени от бизнесмен (или няколко партньори) в неговите собствени интереси. Оценяването на ефективността на инвестиционен проект ще помогне на предприемач или финансист да разбере дали няма да загуби парите си в резултат на инвестиции и дали очакваната печалба може да му компенсира отхвърлянето на други възможни инвестиционни опции.

Оценяването на ефективността на инвестиционния проект може да отнеме от няколко дни до няколко години, в зависимост от мащаба и сложността на предприятието.

Препоръчително е не само да се определи потенциала на предложението, но и да се направи информиран избор между няколко конкурентни варианта, както и да се класира и установи план за последователността на изпълнение на няколко инициативи в зависимост от очаквания икономически ефект.

Основните принципи за оценка на ефективността на инвестиционните проекти в съответствие с Методологическите препоръки на Руската академия на науките са следните:

  • оценката и анализа се извършват през периода на фактуриране, т.е. съществуването на инициативата;
  • паричните потоци (изходящ поток и приток на средства) също така се моделират, като се отчита пълният жизнен цикъл на предприятието;
  • когато сравняват няколко инициативи, те са поставени в съпоставими условия за обективността на резултата;
  • ефектът от изпълнението на проекта трябва да бъде положителен (при разглеждането на едно предложение) и възможно най-позитивен (с избора на множество варианти);
  • отчита се коефициентът на време (възможни промени в първоначално установените параметри, пропуски между извършване на плащане и получаващи компоненти или суровини и т.н.);
  • отчитат се само предстоящите разходи и приходи, създадените ресурси по-рано не се отнасят до разходите, тъй като се оценяват разходите за тях;
  • се изчисляват всички възможни последици от предприятията (икономически, екологични, социални и др.);
  • се отчита състава на участниците, евентуалното несъответствие между техните бизнес интереси, различните оценки на цената на капитала, изчислени според лично установения дисконтов процент;
  • отчитане на инфлационните процеси и възможните рискове;
  • многоетапния процес, на всеки етап от инициативата, се преразглежда по-задълбочено, като се отчитат новите параметри.

В същото време не трябва да забравяме и фокуса на всяка конкретна инициатива върху определена цел. Ако предложението се отнася до развитието на инфраструктура (изграждане на мостове, пътища, паркиране на велосипеди) или други социални въпроси (образование, спорт, здравеопазване), тогава методите на икономически анализ често са неприемливи. Нивото на ефективност на такива предприятия може да се счита за подобрение в качеството на живот на гражданите, докато печалбата не се разглежда за втори път или изобщо.

Какви методи оценяват инвестиционните проекти

Сред всички разнообразни показатели се разграничават следните допълнителни критерии за оценка на ефективността на инвестиционните проекти:

  • икономическа, показваща способността на предприятията да поддържат в процес на реализиране стойността на инвестираните преди това средства;
  • финансови, поставяйки на преден план показатели за платежоспособност и ликвидност.

В международната практика се използват различни методи за оценка на икономическата ефективност на инвестиционните проекти. Всички те могат да бъдат разделени на две групи:

  • Статично. Те се характеризират с простота и минимална сложност. Основната им функция е възможността да се поемат еднакви разходи и приходи в изчисленията през целия период на инициативата. Освен това не се отчита тенденцията във времето на стойността на парите.
  • Dynamic. Те са в състояние да предоставят на инвеститора по-точни и подробни данни, но при условията на нестабилни пазари те изискват редовна промяна. При динамичните методи най-важният фактор е дисконтирането на стойността на парите, но за да се избегнат неточностите, трябва точно да изчислите дисконтовия процент.

За да се намали вероятността от грешки и да се оцени адекватно осъществимостта на инвестициите, обикновено се използва комбинация от тези методи.

Статични методи за оценка

Статистическите (опростени) методи за оценка на ефективността на инвестиционните проекти се използват широко от момента, в който дисконторът все още не е признат за един от най-точните методи за анализ. Те са приемливи за малки инвестиции в краткосрочен план (по-малко от една година), както и за повече информация. Разгледайте ги по-подробно.

Периодът на изплащане е прост. Това се отнася до времето от началото на изпълнението на идеята до началото на времето за възвращаемост. Началото по принцип е началото на оперативните дейности, а времето за възстановяване е най-ранната точка, в която нетните парични потоци стават негативни и остават в бъдеще.

Изчислението е да се определи продължителността на времето, за което кумулативните парични постъпления ще бъдат равни на сумата на първоначалната инвестиция.

  • PP е периодът на изплащане в продължение на години;
  • Kза - първоначалната инвестирана сума;
  • CFСб - средния годишен доход от изпълнението на инициативата.

Този метод на оценка ви позволява да разберете дали ще е възможно да се възстановят разходите през периода на жизнения цикъл на предприятието.

Да предположим, че първоначално проект за 1 милион рубли е бил инвестиран в проект с обща продължителност 10 години, средно 150 000 рубли ще бъдат върнати годишно. Прилагайки формулата, намираме решението:

PP = 1.000.000 / 150000 = 6.66 години.

Следователно, времето за възстановяване ще дойде след 6 години и 7 месеца, след което можете да очаквате печалба.

По-точна е модифицираната формула:

където първоначалните инвестиции се разделят на нетната средна годишна печалба на персоналния компютъртази година (т.е. след приспадане на данъци, но без амортизация).

Ако в нашия пример нетната печалба е 50 хил. Рубли, тогава получаваме следната картина:

PP = 1,000,000 / 50,000 = 20 години.

По този начин само след 20 години нетната печалба е равна на сумата на първоначалното плащане.

Проблемът е, че в допълнение към възстановяването на средства, инвеститорът очаква печалба. В нашия пример съществуват предпоставки за получаването му, въпреки че дисконтирането не се взема под внимание тук. Ако средният доход годишно е 100 хил. Рубли, тогава времето за изплащане ще съвпадне с края на жизнения цикъл, следователно предприемачът ще понася загуби, тъй като би могъл да спечели пари, като инвестира тези пари в алтернативна идея. Също така, с увеличаването или намаляването на годишните входящи потоци в процеса на изпълнение на проекта, е невъзможно да се извършат правилните изчисления по прост начин. Освен това е необходима капиталова инвестиция razovost.

Процентът на печалбата се изчислява (ARR). Тази методология за оценка на ефективността на инвестиционните проекти характеризира рентабилността на инвестициите и има вид на съотношението на паричните постъпления спрямо встъпителната такса. Изчислено като процент.

  • CFДВ. - средно годишни приходи от основната дейност;
  • Kза - стартиране на инвестиции.

Във връзка с нашия пример този показател за оценка на инвестиционното предприятие има следната стойност:

ARR = 150000/1000000 = 0.15 * 100% = 15%.

Тази цифра предполага, че при начална инвестиция от 1 милион рубли, процентът на възвръщаемост трябва да бъде 15%, за да се постигнат желаните годишни доходи.

Съществуват варианти на тази формула, където в числителя се прилагат стойностите на нетната годишна средна печалба (след данъчни плащания) или брутната годишна средна печалба (преди лихвите и данъците). Освен това, началната цена може да се счита за еднократно или като средна стойност между началната и крайната точка.

Предимството на метода е лекота и яснота, недостатъците пренебрегват намаляването на парите, продължителността на експлоатацията на активите, насочени повече към външен потребител.

В допълнение към горното има и други прости методи за оценка на инвестиционни проекти. Те дават визия за най-често срещаните показатели, въз основа на които можете да пристъпите към по-подробни изчисления.

Нетните парични постъпления (НВ или ДСДП) - това е положителен баланс на паричния поток за разглеждания период

  • Pm - сумата на паричния приток в стъпка m;
  • охm - размера на изходящия поток на пари в стъпка m.

Индекс на възвръщаемост на инвестициите Това е съотношението на потока от основната дейност към сумата на потока от инвестиционната активност. Тя може да се представи като формула:

  • К е първоначалната инвестиция;
  • Pm и оm - входящ и изходящ поток на средства.

Този показател показва рентабилността на инвестициите спрямо нетния паричен поток и общата инвестиция.

Максимален изходящ паричен поток (CO). Той представлява максималното отрицателно салдо и показва най-малкото количество външно финансиране от всички източници, необходими за осъществяване на инициативата.

Динамични (дисконтови) методи за анализ

За по-подробно и професионално проучване на проблема се използват показатели за оценка на ефективността на инвестиционните проекти въз основа на концепцията за дисконтиране. Нека да се занимаваме с най-важните от тях.

Най-често срещаният и важен критерий при оценката и анализа на дадено предприятие е показателят за нетната настояща стойност или нетната настояща стойност (ННС или ДДС). Това е ефектът на паричните потоци, намален до текущата стойност. Формулата му е:

където се взема предвид коефициентът на отстъпка, изразен като част от формулата

ННВ показва съотношението на инвестиционните разходи и бъдещите парични потоци, които се приспособяват към настоящите условия. За правилното му изчисление е необходимо да се определи курсът (процент) на намаление и след това да се изчисли фактор на отстъпка.

Използвайки стойността си, лесно може да се намери дисконтираната сума на входящите и изходящите потоци от средства, а текущата нетна стойност е разликата между тях, която може да има различна стойност:

  • положителната стойност показва, че през периода на проучването размерът на дохода ще надвиши размера на капиталовите разходи и ще увеличи стойността на дружеството;
  • отрицателната стойност е сигнал, че инициативата няма да доведе до получаване на необходимата норма на възвръщаемост и ще доведе до загуби.

Обръщаме се към нашия пример. Ако приемем като основа дисконтовия процент, равен на 10%, получаваме следния резултат:

NPV = -1000000 + 150000 / (1 + 0.1) + 150000 / (1 + 0.1) 2 + 150000 / (1 + 0.1) 3 + 150000 / (1 + 0.1) 5 + 150000 / (1 + 0.1) 6 + 150000 / (1 + 0.1) 7 + 150000 / (1 + 0.1) 8 + 150000 / ) 9 + 150000 / (1 + 0.1) 10 = -1000 + 136.3 + 123.9 + 112.8 + 102.4 + 93.1 + 84.7 + 77 + 70 + 63.6 + 57, 8 = - 78,4 хил. Рубли.

По този начин виждаме, че при дисконтов процент от 10% предприятието не покрива началните разходи и става нерентабилно. Следователно, трябва да се изостави, ако няма опции, как да се намали дисконтовият процент. В същото време, когато разглеждате опции с по-нисък дисконтов процент, трябва да помните за методите за оценка на рисковете от инвестиционен проект (загуба на печалба, лошо управление, страна).

Нетната настояща стойност е добър показател за минималната необходима рентабилност. Положителната стойност на ННС показва печалба, отрицателната стойност показва загуба до нула, минимална възвращаемост. Ако в нашия пример вземем 9% за дисконтовия процент, все още получаваме отрицателна стойност (-37.4 хил. Рубли), така че доходността от плюс е възможна тук с темп не по-висок от 8%.

Дисконтираният индекс на рентабилност (IDA) или, с други думи, възвръщаемостта на инвестициите (PI). Това е съотношението на намаления поток от вътрешни дейности към намаления поток от инвестиционни дейности.

Нашият пример тук се изчислява, както следва:

PI = (136,3 + 123,9 + 112,8 + 102,4 + 93,1 + 84,7 + 77 + 70 + 63,6 + 57,8) / 1000 = 921,6 / 1000 = 9216

Следователно, може да се заключи, че всяка рубла, инвестирана в този проект, ще доведе до почти 8 копейки загуба. Подобен метод е подходящ за определяне на по-привлекателна инициатива от няколко налични варианта, особено ако някои от другите показатели имат сходни стойности.

Процент възвръщаемост (печалба, отстъпка) вътрешна (IRR). При проекти, при които има първоначални разходи и положителен индикатор за паричните постъпления, вътрешната норма на възвръщаемост е число със знак "+", равно на дисконтовия процент, при който ННС е нула. Ако ВНВ е по-висока от дисконтовия процент, тогава проектът може да е привлекателен, ако е по-нисък, тогава той заплашва да загуби капитал.

Обикновено този критерий се изчислява с приемането на такива предположения:

  • разходите отиват на първо място и след това започва потока на финансите;
  • приходите са кумулативни, знакът се променя само веднъж от минус до плюс.

IRR няма конкретна формула. Най-често се открива чрез зачертаване със стойности, изобразени върху него. След това, методът на последователните тестове се избира най-близката стойност на норма на възвръщаемост. Също така можете да използвате формули, които разпознават други ключови показатели за оценка на инвестиционни проекти.

Проблемът, който разглеждаме в цялата статия, може да бъде решен в този случай, като се използва изчислението на ННС. В този случай, след като сте изчислили дисконтовия процент, при който нетната стойност ще е близо до нула, можете да определите ВНВ, тя е в рамките на 0,08, т.е. 8%.

Понякога стойността на този показател се взема от стойността на други свързани критерии. Така че, ако инициативата е изцяло финансирана от търговска банка, тогава максималният допустим лихвен процент ще покаже стойността на IRR.

Критерият за стойност на IRR е подходящ за елиминиране на безрискови инициативи, ако IRR е по-малък от Е, както и за класиране на няколко оферти със сходни входни данни, като например:

  • размера на необходимата инвестиция;
  • възможни рискове;
  • продължителността на периода на изчисление.

Период на откупуване с отстъпка (DPP). Това е по-точно изчисление на времето, необходимо за връщане на изразходваните средства. За разлика от обикновения период на изплащане, той отчита динамиката на стойността на парите във времето.

  • r е дисконтовият процент;
  • CFt е потокът в t-година.

Нека се върнем към нашата задача. За разлика от метода за намиране на стойности на ПП по прост метод, той изисква всички годишни приходи да бъдат доведени до сегашното му състояние в размер на 10%, приет от нас по-рано. По години (от първа до десета) тя изглежда така: 136,3 + 123,9 + 112,8 + 102,4 + 93,1 + 84,7 + 77 + 70 + 63,6 + 57,8 = 921, 6 000 рубли.

Резултатът показва, че по време на жизнения цикъл на инициативата (10 години) тази инвестиция няма да се изплати. Тук разликата между обективността на изчисленията е ясно видима чрез прост метод и използвайки намаляването на паричните потоци. Ако инвеститорът разчита на прост метод, който е слабо приложим в дългосрочни проекти, той ще понася загуби, тъй като PP е равен на 6 години и 7 месеца. Ако се основава на DPP, предприемачът вероятно ще откаже тази оферта като цяло или в полза на друг възможен вариант.

Инструкция "Оценка на ефективността на инвестиционните проекти"

7. Основните критерии за ефективността на инвестиционния проект и методите за неговата оценка

7. 1. Общи характеристики на методите за оценка на ефективността

Международната практика за оценка на ефективността на инвестициите се основава основно на концепцията за времевата стойност на парите и се основава на следните принципи:

  1. Оценката на ефективността на използването на инвестирания капитал се извършва чрез сравняване на паричния поток (паричен поток), който се формира в процеса на осъществяване на инвестиционния проект и първоначалната инвестиция. Проектът се признава за ефективен, ако се гарантира възвръщаемостта на първоначалната инвестиционна сума и необходимата възвръщаемост за инвеститорите, които са предоставили капитал.
  2. Инвестираният капитал, както и паричният поток, се намаляват до сегашната или до определена счетоводна година (която обикновено предхожда началото на проекта).
  3. Процесът на дисконтиране на капиталови инвестиции и парични потоци се осъществява при различни дисконтови лихвени проценти, които се определят в зависимост от характеристиките на инвестиционните проекти. При определяне на дисконтовия процент се вземат предвид структурата на инвестициите и разходите за отделните компоненти на капитала.

Същността на всички методи за оценка се основава на следната проста схема: Първоначалните инвестиции в реализацията на проект генерират паричен поток CF.1, CF2,., CFп. Инвестициите се считат за ефективни, ако този поток е достатъчен

  • връща първоначалния размер на капиталовата инвестиция и
  • осигуряване на необходимата възвръщаемост на инвестирания капитал.

Най-често срещаните показатели за ефективността на капиталовите инвестиции:

  • дисконтирания период на изплащане (DPB).
  • чиста модерна стойност на инвестиционния проект (ННС),
  • вътрешна норма на възвръщаемост (рентабилност, рентабилност) (IRR),

Тези показатели, както и съответните им методи се използват в две версии:

  • да се определи ефективността на независимите инвестиционни проекти (така наречената абсолютна ефективност), когато се прави заключение дали да се приеме проектът или да се отхвърли,
  • да се определи ефективността на взаимно изключващите се проекти (сравнителна ефективност), когато се стигне до заключението кой проект да се приеме от няколко алтернативни.

7. 2. Метод на дисконтирания период на изплащане

Помислете за този метод на конкретен пример за анализа на два взаимно изключващи се проекта.

Пример 1. Нека и двата проекта да поемат същата инвестиционна сума от $ 1,000 и да бъдат проектирани за четири години.

Проект А генерира следните парични потоци: по години 500, 400, 300, 100 и проект Б - 100, 300, 400, 600. Разходите за проектния капитал се оценяват на 10%. Изчисляването на дисконтирания срок се извършва, като се използват следните таблици.

Таблица 7.1.
Проект A

Нетен паричен поток (CHDP)

Натрупана отстъпка за

Третият ред в таблицата съдържа дисконтираните стойности на паричния доход на дружеството в резултат на инвестиционния проект. В този случай е целесъобразно да се разгледа следното тълкуване на дисконтирането: привеждането на сумата на парите към настоящия момент съответства на отделянето от тази сума на частта от нея, която съответства на дохода на инвеститора, който му е даден за предоставяне на своя капитал. По този начин оставащият паричен поток е предназначен да покрие първоначалния обем на инвестициите. Четвъртият ред в таблицата съдържа стойностите на непокритата част от първоначалната инвестиция. С течение на времето размерът на непокритата част намалява. Така че до края на втората година остават само $ 214 открити и тъй като дисконтовата стойност на паричния поток през третата година е $ 225, става ясно, че периодът за покриване на инвестицията е две пълни години и част от годината. По-конкретно за проекта получаваме:

. По подобен начин за втория проект изчислената таблица и изчислението на дисконтирания период на изплащане са както следва.

Таблица 7.2.
Проект Б.

Нетен паричен поток (CHDP)

Натрупана отстъпка за

Въз основа на резултатите от изчисленията се заключава, че проект А е по-добър, защото има по-малък период на откупуване с отстъпка.

Значителен недостатък на дисконтирания период на изплащане е, че той взема предвид само първоначалните парични потоци, а именно тези потоци, които се вписват в периода на изплащане. Всички последващи парични потоци не се вземат предвид в схемата за сетълмент. Така че ако в рамките на втория проект през последната година потокът е бил например 1000 долара, тогава резултатът от изчисляването на дисконтирания период на изплащане няма да се промени, въпреки че е съвсем очевидно, че проектът ще стане много по-привлекателен в този случай.

7. 3. Методът на чистите съвременни стойности (ННС - метод)

Този метод се основава на използването на концепцията за чиста съвременна стойност (Net Present Value)

където е CFаз - нетен паричен поток
r е цената на натрупания капитал за инвестиционния проект.

Терминът "чист" има следното значение: всяка сума пари се дефинира като алгебричната сума на входните (положителните) и изходящите (отрицателни) потоци. Например, ако през втората година от инвестиционния проект обемът на капиталните инвестиции е $ 15,000, а паричните приходи през същата година са $ 12,000, тогава нетната сума на парите през втората година е ($ 3,000).

Съгласно същността на метода текущата стойност на всички входящи парични потоци се сравнява с текущата стойност на производствените потоци, дължаща се на капиталните инвестиции за проекта. Разликата между първата и втората е чистата съвременна стойност, чиято величина определя правилото за вземане на решение.

Стъпка 1. Определя се текущата стойност на всеки паричен поток, вход и изход.

Стъпка 2. Всички дисконтирани стойности на елементите на паричния поток са обобщени и критерият ННС е определен.

Стъпка 3. Решението е взето:

  • за отделен проект: ако NPV е по-голяма или равна на нула, проектът се приема;
  • за няколко алтернативни проекта: проект, който има по-висока ННС стойност се приема, ако е само положителен.

Пример 2. Ръководството на компанията ще въведе нова машина, която изпълнява операциите, които се изпълняват ръчно. Машината струва заедно с инсталирането на 5 000 долара с живот от 5 години и нулева остатъчна стойност. Според оценки на финансовия отдел на предприятието въвеждането на машината чрез спестяване на ръчен труд ще осигури допълнителен входящ поток от 1800 долара. През четвъртата година от експлоатацията автомобилът ще изисква ремонт на стойност $ 300.

Икономически ли е възможно да се въведе нов автомобил, ако цената на капитала на предприятието е 20%.

решение. Представете си условията на проблема под формата на кратки изходни данни.

Разходите за ремонт през 4-та година

Входящ паричен поток чрез закупуване на автомобил

Изчислението ще се извърши, като се използва следната таблица.

Таблица 7.3.
Изчисляване на стойността на ННС

Име на паричния поток

Входящ паричен поток

Модерна чиста стойност (NPV)

* Отстъпният множител се определя с помощта на финансови таблици.

В резултат на изчисленията NPV = 239 USD> 0 и следователно от финансова гледна точка проектът трябва да бъде приет.

Сега е уместно да се разчита на тълкуването на стойността на ННС. Очевидно сумата от $ 239 представлява определена "граница на безопасност", предназначена да компенсира евентуална грешка при прогнозиране на паричните потоци. Американските финансови мениджъри казват - това са пари, заделени за "дъждовен ден".

Сега разглеждаме въпроса за зависимостта на един индикатор и следователно заключение, направено въз основа на неговата норма на възвръщаемост на инвестициите. С други думи, в рамките на този пример ще отговорим на въпроса, че ако степента на възвръщаемост на инвестициите (цената на капитала на предприятието) стане по-висока. Как трябва да се промени стойността на ННС?

Изчислението показва, че при r = 24% получаваме NPV = ($ 186), т.е. критерият е отрицателен и проектът трябва да бъде отхвърлен. Тълкуването на този феномен може да се извърши по следния начин. Какво означава негативно NPV? Първоначалната инвестиция не се изплаща, т.е. Положителните парични потоци, генерирани от тази инвестиция, не са достатъчни, за да компенсират, предвид стойността на парите във времето, първоначалната сума на капиталовите инвестиции. Припомнете си, че цената на собствения капитал на компанията е възвръщаемостта на алтернативните инвестиции на капитала, които компанията може да направи. С r = 20%, е по-изгодно за една компания да инвестира в собственото си оборудване, което, поради спестявания, генерира паричен поток от 1800 долара през следващите пет години; и всяка от тези суми се инвестира на 20% годишно. При r = 24% от компанията е по-изгодно да инвестирате незабавно сегашните си $ 5,000 на 24% годишно, вместо да инвестирате в оборудване, което за сметка на спестяванията ще донесе паричен доход от $ 1,800, което от своя страна ще бъде инвестирано на 24% годишно.

Общото заключение е следното: при повишаване на възвращаемостта на инвестициите (цената на капитала на инвестиционен проект) стойността на критерия за ННС намалява.

За пълнотата на информацията, необходима за изчисляването на ННС, ние даваме типичните парични потоци.

Типичен паричен поток:

  • допълнителни продажби и увеличаване на цената на стоките;
  • намаляване на брутните разходи (намаляване на разходите за стоки);
  • остатъчна стойност на разходите за оборудване в края на последната година от инвестиционния проект (тъй като оборудването може да бъде продадено или използвано за друг проект);
  • освобождаване на оборотен капитал в края на последната година от инвестиционния проект (затваряне на вземания, продажба на складови наличности, продажба на акции и облигации на други предприятия).
  • Типични изходящи потоци:

  • първоначална инвестиция през първата (те) година (и) на инвестиционния проект;
  • увеличаване на необходимостта от оборотен капитал през първата година от инвестиционния проект (увеличение на вземанията за привличане на нови клиенти, закупуване на суровини и компоненти за започване на производство);
  • ремонт и поддръжка на оборудване;
  • допълнителни непроизводствени разходи (социални, екологични и др.).
  • По-рано бе отбелязано, че получените нетни парични потоци са предназначени да гарантират възвръщаемостта на инвестираната сума пари и приходи за инвеститорите. Помислете как се разделят парите на тези две части, като използвате следния илюстративен пример.

    Пример 3 Компанията планира да инвестира в закупуването на ново устройство, което струва $ 3.170 и има продължителност на живот от 4 години с нулева остатъчна стойност. Въвеждането на прогнозираното устройство позволява входящ паричен поток от $ 1000 за всяка година. Управлението на компанията позволява да се правят инвестиции само в случаите, когато това води до връщане на най-малко 10% годишно.

    решение. Първо, правим обичайното изчисление на чисти съвременни ценности.

    Top